寬基指數(shù)漲跌互現(xiàn)

債市方面，債券市場繼續(xù)偏弱調(diào)整。節(jié)前市場普遍預(yù)期節(jié)后資金面能有所緩和，因此基金加大了對于短利率的配置，但節(jié)后資金面仍然較為緊張。利率債供給仍然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。特殊再融資債發(fā)行速度較快，國債供給遲遲并未縮量。

基本面方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，超出市場預(yù)期，但名義GDP增速較低。 好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一是由于外需的好轉(zhuǎn)，美國制造業(yè)周期企穩(wěn)回升，出口降幅明顯收窄；二是消費(fèi)好于預(yù)期，消費(fèi)增速有中樞抬升的跡象。但地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)數(shù)據(jù)仍然較差，銷售小幅好轉(zhuǎn)，但投資進(jìn)一步惡化。另一方面，名義GDP進(jìn)一步降低，處于歷史低位。

流動(dòng)性和政策方面，利率債供給壓力較大，一是需要考慮1-1.5萬億左右的特殊再融資債供給壓力，當(dāng)前特殊再融資債發(fā)行速度較快，二是當(dāng)前單只國債發(fā)行規(guī)模較高。信貸方面，節(jié)后票據(jù)利率已經(jīng)回落，可能體現(xiàn)信貸需求的持續(xù)性并不強(qiáng)。在債券、信貸的流動(dòng)性擠占下，央行并未進(jìn)行較大的寬松?？赡苁菂R率壓力仍然對貨幣政策形成約束。

國壽安?；鹫J(rèn)為，整體來看，經(jīng)濟(jì)處于溫和修復(fù)狀態(tài)，但復(fù)蘇節(jié)奏較緩。從基本面來看，盡管三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，完成全年5%的目標(biāo)壓力不大，但名義值仍然較差。當(dāng)前資金面仍然是市場關(guān)鍵。特殊再融資債發(fā)行較快，影響資金面；從內(nèi)外平衡的角度來看，當(dāng)前較闊的中美利差限制央行寬松；匯率壓力在先，匯率對利率產(chǎn)生影響，離岸人民幣資金利率高企。權(quán)益市場和債券市場均表現(xiàn)較差，側(cè)面反應(yīng)流動(dòng)性是當(dāng)前資本市場的關(guān)鍵。后續(xù)來看，當(dāng)前在巴以沖突的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出一些暫停加息的鴿派表態(tài)，美債收益率和美元均有所回落，需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和美元走勢。

股市方面，上周A股市場繼續(xù)底部震蕩，寬基指數(shù)漲跌互現(xiàn)，上證50跑贏創(chuàng)業(yè)板指，滬深300跑贏中證1000，市場偏向大盤價(jià)值風(fēng)格，賺錢效應(yīng)依然較差，兩市成交量依然較低。巴以沖突大幅升級(jí)，以及美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期卷土重來，導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)情緒升溫，A股受壓制震蕩走低。以色列地面部隊(duì)集結(jié)，預(yù)備進(jìn)攻加沙，中東危機(jī)面臨升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。隨著巴以沖突持續(xù)升級(jí)，避險(xiǎn)情緒升溫，國際油價(jià)與現(xiàn)貨黃金價(jià)格大幅上證，原油、煤炭、貴金屬等能源、資源板塊逆勢走高。前期熱門板塊集體領(lǐng)跌，由于信息披露不準(zhǔn)確、不完整，多家藥企收到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)下達(dá)的警示函，受此影響，減肥藥概念大跌導(dǎo)致醫(yī)藥生物板塊跌幅居前。此外，美國芯片出口管制升級(jí)，英偉達(dá)包括A800和H800在內(nèi)的芯片對華出口都將受到影響，國內(nèi)A股AI算力板塊大跌。具體來看，煤炭、非銀、紡織服飾、石油石化、公用事業(yè)等行業(yè)跌幅較小，通信、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子、傳媒等行業(yè)跌幅居前。

當(dāng)前的底部區(qū)域仍需堅(jiān)定信心，等待量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)折，隨著政策呵護(hù)加速落地、基本面企穩(wěn)回升、微觀資金供需改善等積極能量積攢，市場信心有望提振，指數(shù)具備底部反彈空間，但向上路徑存在復(fù)雜性。從國內(nèi)看，上周公布的社零、GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，但房地產(chǎn)繼續(xù)維持銷售走弱趨勢，疊加此前CPI、PPI、社融數(shù)據(jù)仍存隱憂，市場對于基本面的信心仍然稍顯不足。此外，前三季度GDP數(shù)據(jù)的超預(yù)期，也給四季度政策保持定力提供空間，政策預(yù)期可能有所回落。國內(nèi)基本面的隱憂也是A股疲弱的原因。從海外看，美債創(chuàng)下2008年以來新高，外圍市場跳水，壓制A股表現(xiàn)。周二美國9月零售環(huán)比超預(yù)期增長0.7%，預(yù)期0.3%，再度釋放經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的信號(hào)。疊加昨日消息，拜登將要求國會(huì)批準(zhǔn)1000億美元用于武裝以色列、烏克蘭。美國經(jīng)濟(jì)韌性，疊加債務(wù)赤字?jǐn)U大風(fēng)險(xiǎn)，美國十年國債收益率連續(xù)大幅拉升。受此影響，道指、標(biāo)普500、納斯達(dá)克分別下跌，壓制A股市場情緒。