國(guó)壽安保債市周評(píng)：資金面寬松背景下央行料暫緩流動(dòng)性投放，多重利好因素支持債市表現(xiàn)
時(shí)間：2015-07-20
上周到期逆回購(gòu)850億，央行在資金面維持寬松的背景下進(jìn)行縮量逆回購(gòu)續(xù)作400億，利率維持在2.5%不變，全周公開市場(chǎng)凈回籠資金450億。在股市企穩(wěn)，且IPO對(duì)市場(chǎng)資金面的臨時(shí)擾動(dòng)消除后，預(yù)計(jì)央行將暫緩?fù)ㄟ^(guò)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)進(jìn)行資金投放的操作。上周資金面整體維持寬松，在央行公開市場(chǎng)逆回購(gòu)縮量續(xù)作、財(cái)稅上繳以及存款準(zhǔn)備金上繳的背景下，7天回購(gòu)利率仍進(jìn)一步下行10.5bp至2.44%。近期國(guó)內(nèi)股市企穩(wěn)且希臘問(wèn)題明顯改善，資金外流壓力較6月份顯著緩解。從流動(dòng)性角度看，央行短期內(nèi)不存在進(jìn)一步降準(zhǔn)提供流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)。雖然上周公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面超出預(yù)期，但主要來(lái)自于股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆行情以及基建投資發(fā)力的貢獻(xiàn)，實(shí)體需求整體仍然較弱，長(zhǎng)端利率債收益率僅小幅上行2-3bp。在流動(dòng)性維持充裕、股市賺錢效應(yīng)下降且高頻數(shù)據(jù)顯示宏觀基本面7月仍然面臨一定壓力的背景下，我們對(duì)債市近期走勢(shì)的判斷不悲觀。